211service.com
China's nieuwste groeimarkt: durfkapitaal
In 1999, toen het inkomen per hoofd van de bevolking in China slechts $ 850 per jaar bedroeg, wedden een 31-jarige ondernemer genaamd Neil Shen en drie vrienden niettemin dat China spoedig een enorme binnenlandse toeristenindustrie zou ontwikkelen. Ze creëerden een website voor het boeken van reizen, Ctrip.com. Het BBP per hoofd van de bevolking is sindsdien vertienvoudigd en de binnenlandse toeristenmarkt is explosief gestegen tot meer dan $ 400 miljard. Ctrip, dat in 2003 een beursgang op Nasdaq had (en op de eerste handelsdag bijna zijn prijs verdubbelde), heeft nu een marktkapitalisatie van meer dan $ 10 miljard - en Shen, die andere reisgerelateerde bedrijven oprichtte in China, is een miljardair.
In 2005 begon Shen de rollen te verschuiven, van sterondernemer naar durfinvesteerder. Net als Amerikaanse tegenhangers zoals Netscape-oprichter Marc Andreessen bij Andreessen Horowitz of Paypal-medeoprichter Peter Thiel bij Founders Fund, heeft Shen het volgende hoofdstuk in zijn carrière gemaakt over het ontdekken en koesteren van een nieuwe generatie ondernemers.
Hij richtte het onafhankelijk gerunde Chinese filiaal van durfkapitaaltitan Sequoia Capital op en beheert nu een portefeuille die volgens de Financial Times ongeveer $ 6 miljard waard is. Het bereik van de investeringen van Sequoia Capital China getuigt van de energie en diversiteit van China's snelgroeiende startup-scene - van e-commerceplatforms zoals de luxe-koopjessite Vipshop tot wetenschappelijk georiënteerde bedrijven, waaronder DeepGlint, dat gespecialiseerd is in geautomatiseerde 3D-beeldanalyse; Magi, een zoekmachine gemaakt door Peak Labs die antwoorden geeft in plaats van referenties; en drone-maker DJI.
$ 15,6 miljard
Totale Chinese durfkapitaalinvesteringen in 2014
Door een durfkapitalist te worden, liep Shen opnieuw voorop in China. Volgens gegevens van het World Economic Forum, steeg het Chinese durfkapitaal, dat van 2006 tot 2013 consequent goed was voor ongeveer 9 procent van het wereldwijde totaal, tot 18 procent (ongeveer $ 15,6 miljard) vorig jaar. PricewaterhouseCoopers registreerde in 2014 1.334 durfkapitaaldeals in China, een stijging van 738 in 2013 en 473 in 2012. Vorig jaar overschaduwde China Europa en werd het de op één na grootste bestemming voor durfkapitaal, na de VS, volgens het WEF.
Deze hausse ondersteunt een nieuw soort startup-investering in China - eerder stadium en risicovoller. Het aantal investeerders is gegroeid, maar ook hun verfijning, zegt Jeongmin Seong, senior fellow bij het McKinsey Global Institute in Shanghai. In 2009 waren vroege investeringen in China goed voor 16 procent van de totale investeringen in durfkapitaal en engelen, zegt Seong. In 2014 was het bijna verdubbeld tot 31 procent. Beleggers steken meer geld in deals in een vroeg stadium omdat de concurrentie om veiligere investeringsmogelijkheden hevig is geworden. De berekening van risico naar beloning verandert, zegt Rui Ma, een venture-partner van 500 Startups die haar tijd verdeelt over Beijing, Shanghai en Silicon Valley.
Neil Shen
Risicokapitaal kwam 10 tot 15 jaar geleden beschikbaar in China, toen buitenlandse fondsen kantoren in het land begonnen te openen om investeringsmogelijkheden te verkennen. Tot dan toe waren de mogelijkheden voor potentiële ondernemers beperkt: veel oprichters gebruikten hun eigen spaargeld of verzamelden geld van familieleden die zowel binnen als buiten het vasteland van China woonden. Historisch gezien hebben de Chinese staatsbanken een sterke voorkeur gegeven aan leningen aan staatsbedrijven, vanwege de wijdverbreide veronderstelling dat de overheid zou ingrijpen om zelfs falende te redden. Dat is vandaag nog steeds waar.
Deze hausse ondersteunt een nieuw soort startup-investering in China - in een vroeger stadium en risicovoller.
Zennon Kapron, oprichter van het onderzoeksbureau Kapronasia in de financiële sector in Shanghai, schrijft de stijging van durfkapitaal toe aan de klasse van Chinese ondernemers die rijk zijn geworden door de openbare aanbiedingen van hun eigen bedrijf. Deze oprichters van het bedrijf bieden meer dan geld aan de startups die ze financieren, zegt Kapron: De kennis, het netwerk en de ervaring die een Neil Shen ook kan brengen, is zeer krachtig. Chinees zakendoen wordt nog steeds sterk gedreven door relaties, en het hebben van dat op zijn plaats kan van cruciaal belang zijn voor elke startup.
Andere Chinese technologiereuzen die het afgelopen decennium naar de beurs zijn gegaan - Baidu (2005), Alibaba (2014) en Tencent (2015) - hadden oprichters die, net als Shen, VC-bedrijven gingen beheren. Ze worden vaak de eerste generatie van China's internettitanen genoemd, waaronder Alibaba's Jack Ma, die Yunfeng Capital oprichtte; Xiaomi's oprichter Lei Jun, die Shunwei Capital Partners lanceerde; en Pony Ma, die toezicht heeft gehouden op de transformatie van Tencent tot een investeringskrachtpatser op zich.
Hun impact gaat verder dan hun directe VC-investeringen en inspireert de groeiende gelederen van zowel ondernemers als investeerders in China door de startup-droom te legitimeren. Vroeger was er een enorme druk op jonge mensen om af te studeren en onmiddellijk te gaan werken voor een stabiel gevestigd bedrijf en geld terug naar huis te sturen, zegt William Bao Bean, een in Shanghai gevestigde partner bij durfkapitaalbedrijf SOSV en directeur van Chinaccelerator . Tegenwoordig kunnen de kinderen die startups willen lanceren hun ouders vertellen dat ze rolmodellen hebben. In een onderzoek onder afgestudeerden van de Universiteit van Peking, een van de beste hogescholen van China, identificeerde slechts 4 procent in 2005 zich als ondernemer of zelfstandige; in 2013 was het aandeel gegroeid tot 12 procent.
Bob Zheng groeide op in Shanghai en ging daarna naar de universiteit in Canada, waar hij acht jaar bleef werken voor adviesbureaus. In 2008 kwam hij terug naar Shanghai om een startup voor online onderwijs te lanceren. In die tijd was het nog een beetje vroeg voor VC, herinnert hij zich, en de eerste financiering kwam van de eigen spaargelden van zijn medeoprichter. Toen zijn team het bedrijf in 2010 verkocht, zette hij zijn inkomsten om in een nieuw bedrijfsmodel dat zelfs een paar jaar eerder niet mogelijk was geweest: het lanceren en beheren van co-working-ruimtes voor andere ondernemers, genaamd People Squared. Tegenwoordig runt het team van Zheng 15 co-working-ruimtes in Shanghai en Beijing, waar ongeveer 250 startups worden gehost, de meeste op technologie gericht. Hij is van plan binnenkort ruimtes te openen in Hangzhou, Nanjing en Shenzhen.
De grote omvang van China is zowel een zegen als een vloek voor startups: er is gelegenheid om snel op te schalen, maar ook volop concurrentie. Als iemand in de VS een idee heeft, werken misschien drie andere startups aan hetzelfde idee, zegt Rui Ma van 500 Startups. In China concurreren misschien 10 of 20 gefinancierde bedrijven of meer op hetzelfde idee.