211service.com
De innovator investeert: Clayton Christensen's aandelenselectie
Clayton Christensen is een reus in de wereld van technologische innovatie. De professor van de Harvard Business School (die 1.80 meter lang is) kwam met de invloedrijke theorie van disruptieve technologie en dit jaar werd bekroond door Forbes tijdschrift als 's werelds meest invloedrijke zakelijke denker .
Minder bekend is dat Christensen, 59, zijn persoonlijke rijkdom en dat van zijn grote familie heeft ingezet op zijn academische ideeën. Het Boston-hedgefonds dat hij bezit, Rose Park Advisors genaamd, exploiteert een Disruptive Innovation Fund dat meer dan $ 100 miljoen heeft geïnvesteerd in bedrijven die passen bij zijn theorieën over hoe technologie de markten verstoort.
De investeringsmaatschappij wordt geleid door de 34-jarige zoon van Christensen, Matthew, zelf afgestudeerd aan de Harvard Business School en voormalig managementconsultant. Matt Christensen zegt dat het fonds nauw aansluit bij de ideeën die zijn vader ontwikkelde in boeken zoals: De oplossing van de innovator , die beschrijven hoe nieuwe technologie en managementpsychologie leiden tot de opkomst en ondergang van grote bedrijven.
Vader en zoon begonnen in 2002 samen te investeren, zegt Matt Christensen, en we deden het heel goed, dus we dachten dat we de show op de weg konden nemen. In 2007 lanceerden ze Rose Park, vernoemd naar de wijk Salt Lake City waar de oudere Christensen opgroeide.
Het fonds beheert geld van zo'n 40 investeerders, waaronder Scott Cook, de oprichter en voorzitter van Intuit, dat TurboTax-software maakt. Het beheert ook het grootste deel van het spaargeld van de Christensen-clan. We investeren bijna al het gezinsgeld, zegt Matt Christensen, die nauw samenwerkt met zijn vader. We praten bijna elke dag en ontmoeten elkaar om de twee weken om over de portefeuille te praten.
In tegenstelling tot hedgefondsen die complexe computeralgoritmen gebruiken om aandelen te verhandelen, zegt hij, kiest Rose Park investeringen meestal op basis van één eenvoudig criterium: storend of niet.
Hoewel veel mensen de term disruptie gebruiken om te verwijzen naar elke vorm van grote doorbraak, zijn voor de Christensens de technologieën die tellen de technologieën die waarschijnlijk plotseling zullen exploderen van niche-applicaties naar de mainstream. Hun fonds belegt zowel in opkomende bedrijven als weddenschappen tegen oudere gevestigde exploitanten, in gebieden zoals media en productie, waarvan het denkt dat ze klaar zijn voor dramatische dalingen. De ijzersterke beperking is het academische kader dat we gebruiken om de wereld te zien. We zijn vrij strikt in de manier waarop we verstoringen definiëren, zegt Matt Christensen. We krijgen drie of vier kansen per week die op onze deur kloppen en zeggen: 'Hé, we zijn een disruptieve innovatie.' En dat zijn ze niet.
Meer recentelijk is Rose Park begonnen te investeren in particuliere start-upbedrijven. Het heeft er belang bij BioLite , een bedrijf dat een kampeerfornuis heeft ontworpen waarmee een mobiele telefoon kan worden opgeladen, en ook Coupang , een Koreaanse outfit vergelijkbaar met internetdeals-fenomeen GroupOn. Christensen zegt dat het fonds redelijk goed heeft gepresteerd, maar geeft toe dat niet elke investering is gelukt. De Christensens investeerden in eBay en zagen disruptieve mogelijkheden in hun Skype- en PayPal-eenheden. Maar hun investering verloor aan waarde omdat problemen met de veilingactiviteiten van eBay de aandelen van het bedrijf naar beneden sleepten. Les geleerd. Nu houden we het echt bij bedrijven waarvan we denken dat het een duidelijk geval van verstoring is, zegt Christensen.
Christensen gedeeld met KINDEREN vijf openbare bedrijven waarin Rose Park momenteel investeert:
Athenegezondheid
Athenahealth is een medisch softwarebedrijf dat zich richt op artsenpraktijken en kleine ziekenhuizen. Het bedrijf begon met het automatiseren van taken die geen enkele arts wilde doen, zoals het factureren van verzekeringsmaatschappijen. Van daaruit is het vertakt naar elektronische medische dossiers en artsenwebsites. Nu groeit het snel, vooral omdat federale regels vereisen dat meer artsen hun praktijken automatiseren. Christensen zegt dat Athenahealth een voorbeeld is van hoe technologiebedrijven kunnen slagen door te integreren rond een uit te voeren taak, of door een one-stop-service te creëren die voor concurrenten moeilijk uit te dagen is.
Geloven
Cree maakt light-emitting diodes (LED's) van halfgeleidermaterialen. LED's, die steeds vaker worden gebruikt in binnen- en buitenverlichtingssystemen, gaan veel langer mee dan conventionele gloeilampen en verbruiken minder energie. Maar ze zijn ook veel duurder. Dat is een strijd tussen Cree en grote bedrijven zoals General Electric en Siemens, die LED's verkopen, maar ook eigenaar zijn van de fabrieken die nog steeds goedkope glazen lampen produceren. De grote spelers kunnen zelfs in het nadeel zijn, zegt Christensen: Het is heel moeilijk om goed te zijn in twee verschillende bedrijven. Terwijl die bedrijven zich zorgen moeten maken over de verkoop van hun gloeilampen, kan Cree zich concentreren op de unieke kenmerken van op halfgeleiders gebaseerde verlichting, waarbij de grote uitdaging het verlagen van de kosten is. Christensen merkt op dat Cree heeft gekochte bedrijven gespecialiseerd in verlichtingsarmaturen als een manier om de productprijzen te verlagen. Cree begrijpt dat LED-verlichting meer kost dan het maken van goedkopere chips, zegt hij.
Nieuwe oosterse onderwijs- en technologiegroep
Noem New Oriental de Kaplan van China. Deze propvolle academie met winstoogmerk voor kinderen en middelbare scholieren is gespecialiseerd in het voorbereiden van examens en begon met het aanbieden van lessen in het Engels en andere talen, maar is nu overgestapt op algemeen onderwijs en breidt zich nu snel uit, met campussen in de steden van het tweede en derde niveau waar een groot deel van de Chinese bevolking woont - plaatsen als Xiangfan en Urumqi. New Oriental, volgens de Christensens, creëert nieuwe markten waar er voorheen geen bestonden. Hoewel het geen universiteit met winstoogmerk heeft geopend in de socialistische natie, zou dat de volgende in het bedrijfsplan kunnen zijn.
NxStage Medical
Mensen met nierfalen bezoeken dialysecentra om hun bloed te laten reinigen - een reis die hen kan blootstellen aan infecties, wat vooral gevaarlijk is als ze erg ziek zijn. Waarom de machine niet naar de patiënt brengen? NxStage creëerde een draagbare dialysemachine die achter een bed op een intensive care past of thuis kan worden gebruikt. Hoewel het apparaat niet zo goed is als de modernste dialysemachines, kan het voordelen hebben die verder gaan dan de draagbaarheid: met een persoonlijk dialyseapparaat kunnen patiënten hun bloed vaker reinigen, waardoor ze mogelijk gezonder blijven. Toegegeven, veel grotere concurrenten zoals Fresenius hebben introduceerden hun eigen draagbare dialyse-eenheden . Maar NxStage zou het voordeel van focus kunnen hebben. Volgens het klassieke innovatorsdilemma is het voor elke organisatie erg moeilijk om te verkopen aan het hogere segment en aan de retailmarkt, zegt Christensen. Mensen zeggen: 'De grote jongens kunnen dit bedrijf verpletteren.' Maar we hebben gemerkt dat dat bijna nooit gebeurt.
Salesforce.com
Salesforce was de pionier van het idee om bedrijfssoftware goedkoop te leveren via een webbrowser, een idee dat tegenwoordig bekend staat als cloud computing. Voorheen was bedrijfssoftware, zoals tools voor het beheren van verkoop, op schijven verschenen en werd deze vaak geïnstalleerd en aangepast door consultants die hoge kosten in rekening brachten. Nu bedrijven snel overschakelen naar cloudgebaseerde software, is de aandelenkoers van Salesforce omhooggeschoten. Is het al te duur? De Christensens denken van niet. Onderzoek door Harvard Business School ontdekte dat hoewel aandelen van disruptieve bedrijven zoals Salesforce er misschien prijzig uitzien, in feite het tegenovergestelde waar is: dergelijke bedrijven zijn vaak chronisch ondergewaardeerd. Salesforce heeft veel klanten. Maar er zijn nog meer bedrijven die het niet gebruiken, zegt Christensen, die gelooft dat uiteindelijk alle bedrijven de overstap zullen maken naar cloudgebaseerde bedrijfssoftware. De les is dat het vaak een stuk groter is dan je denkt.