211service.com
De lastige kunst (en opkomende wetenschap) van het waarderen van crypto-activa
Jake Belcher
Toen Chris Burniske in 2014 begon met het professioneel evalueren van crypto-activa, wilde niemand op Wall Street praten over Bitcoin en soortgelijke systemen, en stond erop dat de activa die op deze netwerken werden gehost niet veel waarde hadden. Nu de markt voor cryptocurrency zo groot is geworden, grotendeels dankzij het aanvankelijke aanbod van munten, vragen dezelfde mensen die grotendeels hebben gezegd dat deze activa waardeloos zijn nu hoeveel deze activa eigenlijk waard zijn, zegt hij.
Het beantwoorden van die vraag is lastig, en de wetenschap is nog steeds in opkomst. Een complicerende factor is dat er verschillende soorten crypto-tokens zijn, en hoewel sommige op valuta's lijken, lijken sommige meer op grondstoffen (zie Wanneer de cryptocurrency-bubbel knalt, zijn deze tokens gebouwd om te overleven). Maar dankzij pioniers als Burniske beginnen financiële analisten echte tools in handen te krijgen om de onderliggende waarde van blockchain-netwerken te bepalen. Op het podium bij MIT Technology Review 's Business of Blockchain-conferentie, Burniske, die heeft geschreven: een boek over het onderwerp, legde zijn benadering uit voor het evalueren van digitale activa en deelde enkele van de inzichten die deze benadering al heeft gegenereerd.
Hoeveel is een bepaald netwerk waard in vergelijking met andere? De statistiek die naar voren is gekomen als de meest gebruikelijke manier om dit te bepalen, wordt de netwerkwaarde-tot-transactiesratio genoemd. In dit geval is de netwerkwaarde gewoon het aantal munten in omloop vermenigvuldigd met de prijs. Het is geen marktkapitalisatie, want het is geen bedrijf, zegt Burniske. De netwerkwaarde wordt vervolgens gedeeld door de transactiewaarde, ofwel de dollarwaarde die de onderliggende blockchain in transacties beweegt.
Transactievolume, zegt Burniske, is voor crypto-activa wat winstinkomsten zijn voor de traditionele aandelenwereld: als de aandelenmarkt winstinkomsten gebruikt om aandelen te prijzen, dan zouden cryptocurrency-analisten het transactievolume op dezelfde manier moeten gebruiken. Deze algemene benadering van relatieve waardering kan ook worden gebruikt om andere dingen te bepalen, zegt hij, zoals de dollarwaarde die nodig is om elke dollar die op een bepaalde blockchain is opgeslagen, te beveiligen.
Vergeleken met relatieve waardering is de wetenschap van het bepalen van de intrinsieke waarde van crypto-tokens omstreden, zegt Burniske. Hij is het niet eens met mensen die zeggen dat crypto-activa geen intrinsieke waarde hebben, een argument dat volgens hem geen rekening houdt met de nieuwe digitale productiviteit die blockchains hebben gecreëerd. Hoewel er metrieken in opkomst zijn om de intrinsieke waarde te meten, is de wetenschap nog minder volwassen dan die voor het bepalen van de relatieve waarde.
Burniske erkent dat al deze benaderingen een benadering van de waarheid zijn: In deze poging om te kwantificeren, denk ik dat we een beter begrip van deze crypto-economieën zullen ontwikkelen.