211service.com
Econoom stelt een megafonds van $ 30 miljard voor voor nieuwe kankermedicijnen
Hedgefondsmanager en prominent econoom Andrew Lo wordt erkend voor het ontwikkelen van theorieën over hoe markten functioneren en waarom ze faalden tijdens de financiële crisis. Nu Lo, die ook de directeur is van de MIT Sloan School of Management's Laboratorium voor Financiële Engineering , denkt ook dat hij kan helpen een betere markt te creëren voor investeringen in veelbelovende behandelingen voor kanker.
Zijn voorstel is om een nieuw soort financieel instrument te structureren, een megafonds, om tot 30 miljard dollar door te sluizen naar de ontdekking van kankermedicijnen. Het project zou ongekend groot zijn in een tijd waarin de biomedische sector op zoek is naar nieuwe financieringsideeën. Zoals Lo zegt, is de gemeenschap rijp voor iets nieuws.
In een papier gepubliceerd in Natuur Biotechnologie eerder dit najaar merkten Lo en zijn co-auteurs op dat grote farmaceutische bedrijven zich niet langer bezighouden met de ontwikkeling van geneesmiddelen in een vroeg stadium. Ook durfkapitalisten laten startups in de biowetenschappen in de steek, die de afgelopen tien jaar een gemiddeld rendement van 1 procent opleverden. Het resultaat is een groeiende financieringskloof tussen fundamenteel laboratoriumonderzoek en commerciële geneesmiddelenontwikkeling. En minder medicijnen overleven de kostbare handschoen van klinische proeven om uiteindelijk door de FDA te worden goedgekeurd.
Lo's voorstel zou de pool van kapitaal die beschikbaar is voor investeringen in biowetenschappen uitbreiden door investeerders samen te brengen die normaal geen onderzoek aan biomedische topuniversiteiten zouden financieren in ruil voor een klein percentage van alle royalty's van succesvolle medicijnen of licentie-inkomsten die daaruit voortvloeien.
Er bestaan al ongeveer vijf royalty-investeringsmaatschappijen, zegt Lo, maar ze investeren alleen in geneesmiddelen die al zijn goedgekeurd. Zijn plan zou dit in een eerder en riskanter stadium doen, en het risico spreiden met behulp van technieken die elders in de financiële wereld worden gevonden - en bekend van de hypotheekcrisis - door toekomstige inkomsten, in dit geval uit licenties voor geneesmiddelen, te beveiligen tegen schulden die door onderzoek gedekte verplichtingen worden genoemd.
Het op deze manier stimuleren van financiering kan een grote winst opleveren, zegt Lo. De enorme omvang van het megafonds zou het risico verminderen door investeringen over veel meer projecten te spreiden, en zou beleggers daarom sterkere rendementsgaranties kunnen bieden dan welk kleiner fonds dan ook. Slechts één blockbuster-medicijn, de papieren notities, kan meer dan een decennium lang $ 2 miljard aan inkomsten per jaar opleveren.
Lo's computermodellen, gebaseerd op historische gegevens, geven aan dat een megafonds van $ 5 tot $ 15 miljard 9 tot 12 procent rendement zou opleveren voor aandeleninvesteerders en 5 tot 8 procent rendement voor door onderzoek ondersteunde obligatiehouders - tarieven die aantrekkelijk zouden kunnen zijn voor pensioenfondsen, voor voorbeeld. Een zorgvuldige en realistische planning zou de valkuilen kunnen vermijden die de hypotheekmaatschappijen tijdens de financiële crisis hebben laten zinken, de Natuur papier zegt.
Tot nu toe zijn dit allemaal woorden op papier en code in een softwaremodel (dat Lo heeft vrijgegeven zodat anderen eraan kunnen sleutelen).
Melissa Stevens, plaatsvervangend uitvoerend directeur van Snellere genezingen , een denktank zonder winstoogmerk, ziet belofte in het idee, maar zegt dat er ook veel details zouden zijn om goed te krijgen: het catalogiseren van de bestaande activa en beslissen hoe ze te kiezen, en het beoordelen van de risiconiveaus en de tijd tot beloning. Werkbare afspraken maken tussen onderzoekers en investeerders zou een uitdaging zijn, maar niet onoverkomelijk, zegt ze.
Het concept zal evenmin alle problemen oplossen die bij life science-beleggen komen kijken. Meer geld lost bijvoorbeeld de wetenschappelijke en regelgevende vertragingen die bijdragen aan een verminderde productiviteit van elke onderzoeksdollar niet op. De vraag is niet alleen hoe we meer kapitaal voor R&D kunnen aantrekken, maar ook hoe we de hoeveelheid kapitaal die we nodig hebben kunnen verminderen, zegt Stevens. (Lo stelt zich voor dat een megafonds hier ook echt aan zou kunnen helpen, door gedeelde middelen te bieden, zoals juridische basisondersteuning of laboratoriumhulpmiddelen bij portfolioprojecten.)
Het idee van een megafonds is een relatief radicaal voorbeeld van een groeiend aantal nieuwe financieringsmodellen voor geneesmiddelenonderzoek die worden uitgeprobeerd in het licht van de recente uitdagingen van de industrie.
Ondertussen komen er hybride fondsen op om meer financiering aan te trekken die niet-traditionele durfkapitaalinvesteerders aantrekken, zoals overheden en filantropen, die bereid zijn meer risico te nemen of langer op een beloning te wachten, zegt Stevens.
Lo organiseert een conferentie voor volgend jaar om investeerders, onderzoekers, leidinggevenden en het National Cancer Institute samen te brengen om meer details uit te werken. Hij denkt dat het allemaal gemakkelijker te verkopen zou moeten zijn in de post-financiële crisis, post-bailout-wereld: we hebben miljarden uitgegeven aan General Motors, dat auto's verkoopt die mensen niet willen kopen. Dus 30 miljard dollar voor kankeronderzoek zou geen groot probleem moeten zijn. Deze cijfers lijken me nu niet zo groot.