211service.com
Hoe VC's een nieuw bloedbad kunnen vermijden nu de clean-tech boom 2.0 begint
mevrouw Tech | Getty (Biden, Khosla); Wereld Economisch Forum / Boris Baldinger (Kirsch)
De clean-tech goudkoorts van het afgelopen decennium eindigde in een ramp, waardoor miljarden aan investeringen werden weggevaagd en durfkapitalisten jarenlang werden weggejaagd.
Maar er bouwt zich weer een nieuwe investeringshausse op, dit keer rond een bredere reeks klimaatgerelateerde technologieën. De financiering is sinds 2013 met meer dan 3.750% gestegen, volgens een PwC rapport dit najaar, nu tal van klimaatgerichte venture-ondernemingen opduiken en gevestigde spelers terugkeren naar het veld (waaronder enkele die de laatste keer verschroeid zijn). Investeringen staan op het punt om verder te stijgen naarmate de markt, het beleid en de technologische krachten op elkaar aansluiten om durfkapitalisten en ondernemers meer vertrouwen te geven.
Een van deze factoren is de belofte van verkozen president Joe Biden om klimaatvriendelijke wet- en regelgeving en uitvoeringsbesluiten door te drukken. Er is ook steeds meer hoop dat het Congres stimuleringswetten zal goedkeuren die enorme hoeveelheden geld in schone technologie zouden pompen, net zoals de regering-Obama deed tijdens de wereldwijde financiële crisis.
Wat er ook gebeurt op federaal niveau in de VS, een groeiend aantal staten, naties en bedrijven verplichten zich de komende decennia tot een netto nuluitstoot. Die doelstellingen alleen al beloven een aanzienlijke vraag naar schone energie en andere klimaatgerelateerde technologieën te creëren.
Klimaat heeft veel, veel problemen, met veel verschillende oplossingen - en dat zal veel kansen creëren om grote, waardevolle bedrijven op te bouwen, Andrew Beebe, directeur van Obvious Ventures, dat investeert in startups op het gebied van schone energie en transport , zei in een e-mail. Van batterijen tot mobiliteit tot energie-efficiëntie tot koolstofafvang en meer.
De uiteindelijke omvang en het lot van de volgende boom kunnen echter afhangen van hoe snel en volledig de economie herstelt van de verwoestende door covid veroorzaakte neergang – en hoe goed investeerders hun lessen hebben getrokken uit de laatste mislukking.
Wat ging er mis
De oorspronkelijke cleantech-boom was een bloedbad. Investeerders staken tussen 2006 en 2011 zo'n $ 25 miljard in startups, maar verloren uiteindelijk meer dan de helft van hun geld, volgens een MIT Energy Initiative-analyse in 2016. In feite heeft meer dan 90% van de bedrijven die na 2007 zijn gefinancierd, het geïnvesteerde kapitaal niet eens teruggegeven.
Verschillende factoren waren de schuldige.
Door de wereldwijde recessie droogde de markt voor nieuwe of vervolginvesteringen op. De ineenstorting van de siliciumprijzen toen China de productie van zonnepanelen opvoerde, dreef dunnefilm-startups en anderen die alternatieve benaderingen nastreefden. En de sector van geavanceerde biobrandstoffen had het moeilijk om te concurreren omdat de neergang de olieprijzen ondermijnde en de opkomst van fracking nieuwe binnenlandse aardgasreserves aanbood.
Maar de MIT-analyse concludeerde dat externe economische trends niet het primaire probleem waren. Het grotere probleem was dat startups die nog diep in de onderzoeks- en ontwikkelingsfase zaten, slecht pasten bij de durfkapitaalindustrie, die rekende op het soort hoge rendementen in drie tot vijf jaar dat het in software genoot.
Cleantechbedrijven hadden te veel geld en tijd nodig om hun technologieën te demonstreren en op te schalen, zegt John Weyant, een professor in managementwetenschappen en engineering aan Stanford, die co-auteur was van een boek onderzoeken wat er is misgegaan.
Geavanceerde biobrandstoffen, dunne-film zonne-energiebedrijven en allerlei startups voor energieopslag in die tijd waren gewoon te onvolwassen en te duur om te worden gecommercialiseerd - en in veel gevallen blijven ze dat vandaag de dag. Het boek van Weyant concludeert ook dat, hoewel de oprichters van clean-tech veel ervaring hadden met het ontwikkelen van technologieën, velen weinig hadden in het opbouwen van productiecapaciteit en het runnen van bedrijven. Dat maakte het moeilijk om te concurreren op grondstoffenvelden met machtige gevestigde spelers en ultradunne marges.
De volgende hausse
Sindsdien is er veel veranderd.
Schone technologieën zelf zijn beter en goedkoper geworden. Hernieuwbare energiebronnen kunnen nu grotendeels rechtstreeks op kosten concurreren met kolen- en aardgascentrales, na een massale uitbouw van fabrieken en zonne- en windparken over de hele wereld. Evenzo maken de stijgende prijs en prestaties van lithium-ionbatterijen elektrische voertuigen aantrekkelijker voor consumenten en autofabrikanten.
Ondanks de tegenwind van de regering-Trump gaat de mars naar schone energie en een schone economie in volle vaart vooruit, zegt Nancy Pfund, oprichter en managing partner bij DBL Partners.
In de tussentijd, Japan , de Europese Unie , en China hebben zich er allemaal toe verbonden hun economieën rond het midden van de eeuw effectief koolstofarm te maken. evenzo, Amazone , appel , microsoft , en zelfs fossiele brandstofreuzen zoals BP , Schelp , en Totaal hebben allemaal plannen voor netto nulemissie aangekondigd.
Samen hebben deze trends de technische risico's van grote delen van de cleantechsector geëlimineerd en de weg geëlimineerd voor de ontwikkeling van belangrijke nieuwe markten. En daar is weinig van verloren gegaan aan investeerders.
Van 2013 tot 2019 sprongen de investeringen in een vroeg stadium in klimaatgerelateerde technologie van ongeveer $ 420 miljoen naar meer dan $ 16 miljard, volgens de PwC rapport . Dat is drie keer het groeitempo van durfinvesteringen in kunstmatige intelligentie, zelf een bloeiende markt in de afgelopen jaren.
De afgelopen jaren is een aantal durfkapitaalbedrijven opgericht die zich bezighouden met klimaatverandering, waaronder: Baanbrekende energie-ondernemingen , Congruente ondernemingen , Energie Impact Partners , G2VP , Greentown Labs , Koolstofarm kapitaal , en Krachtpatser .
Het veld trekt ook zware investeringen aan van generalistische durfkapitaalbedrijven zoals Softback, Founders Fund, Sequoia Capital, Y Combinator en de twee bedrijven die het meest betrokken zijn bij de eerste clean-tech boom en bust, Kleine Perkins en Khosla Ventures . Union Square Ventures haalt een speciaal klimaatfonds op van $ 100 tot $ 200 miljoen, de Wall Street Journal eerder deze maand gemeld.
En bedrijven hebben zelf hun eigen fondsen gelanceerd, waaronder die van Amazon Klimaatbeloftefonds , Microsoft's Klimaatinnovatiefonds , en die van Unilever Klimaat & Natuur Fonds .
Emily Kirsch, oprichter en chief executive van het in Oakland gevestigde Powerhouse, zegt dat de komst van Biden in het Witte Huis de markt voor elektrische auto's, batterijen en oplaadinfrastructuur onmiddellijk zou kunnen stimuleren. Tijdens de campagne heeft de verkozen president toegezegd om een reeks uitvoerende bevelen op de eerste dag te ondertekenen, waaronder die welke de normen voor brandstofverbruik zouden verhogen en honderden miljarden aan jaarlijkse overheidsuitgaven zouden sturen naar schone energie en voertuigen, merkt ze op.
Emily Kirsch, oprichter en CEO van Powerhouse in Oakland.
Hoffelijkheid: KRACHTHUISHet doel van de administratie om te installeren: 500 miljoen zonnepanelen en 60.000 windturbines binnen vijf jaar, mede door federale gronden open te stellen voor dergelijke ontwikkelingen, zal ook de Amerikaanse markt voor hernieuwbare energie aanzienlijk uitbreiden. En het plan om een nieuw moonshot-onderzoeksprogramma van de Energieafdeling op te zetten, gericht op klimaat, bekend als ARPA-C, zou de vooruitgang in groene waterstof, langdurige energieopslag en schonere manieren om staal, beton en chemicaliën te produceren kunnen versnellen, zegt Kirsch.
Wat is er veranderd
Maar hoe anders zal het deze keer zijn?
Varun Sivaram, een senior onderzoekswetenschapper aan het Centre on Global Energy Policy van Columbia University en een van de auteurs van het MIT-rapport, zegt dat er verschillende manieren zijn waarop beleggers de eerdere fouten kunnen vermijden. Ze kunnen in latere stadia investeren, wanneer het technologische risico is aangepakt; focus op digitale en softwaremogelijkheden waarvoor geen enorme fabrieken of fabrieken hoeven te worden gebouwd; adopteer een investeringsmodel dat minder snel op rendement rekent; en zoek naar technologieën die passen in, in plaats van concurreren met, bestaande manieren om producten te vervaardigen.
Al deze dingen gebeuren in verschillende mate.
Het Breakthrough Energy Ventures-fonds van $ 1 miljard van Bill Gates - dat investeringen omvat van twee van de meest prominente VC's van de laatste boom, John Doerr en Vinod Khosla - belegt in cycli van 20 jaar. Evenzo rekent de stoere tech-incubator van MIT, The Engine, er 12 tot 18 jaar niet op om zijn geld terug te verdienen.
De huidige investeringscyclus is ook veel meer gediversifieerd.
Terwijl de eerste hausse voornamelijk ging over het opschonen van de energiesector en vroege inspanningen om transport aan te pakken - en vooral geconcentreerd was op dunnefilm-zonne-energie, elektrische auto's en geavanceerde biobrandstoffen - is durfkapitaal nu breder verspreid. VC's financieren eiwitvervangende bedrijven zoals Beyond Meat en Impossible Foods; startups die schonere manieren ontwikkelen om cement en staal te produceren, zoals CarbonCure Technologies en Boston Metal ; ondernemingen werken aan koolstofverwijdering en -recycling , zoals Climeworks en Opus 12; bedrijven die het creëren van CO2-compensaties en markten ondersteunen, zoals: Pachamama , Indigo Ag , en Noch ik ; en degenen die manieren bieden om de natuurbrandrisico's die samenhangen met klimaatverandering te verminderen, zoals: Zonehaven, Buzz Solutions , en Oververhaal .
Nieuwe hausse, nieuwe risico's
Elke belegger die voor dit stuk werd geïnterviewd, benadrukte dat de technologieën volwassen zijn geworden, de markt nu rijp is voor deze bedrijven en dat de zwaarbevochten lessen van de laatste mislukking zijn geïnternaliseerd.
Maar elke nieuwe hausse creëert steevast een buitensporige hype rond bepaalde sectoren en spelers, en onthult uiteindelijk diepere valkuilen in de markt dan in het begin duidelijk was.
Sommige risico's zijn al duidelijk. De fragiele economie zou nog dieper kunnen duiken of een lange tijd nodig hebben om echt te herstellen, waardoor de beschikbaarheid van kapitaal voor grote investeringen en projecten mogelijk wordt beperkt. Bovendien zullen machtige gevestigde spelers op het gebied van fossiele brandstoffen hard blijven strijden om hun marktdominantie te behouden, en tal van groepen en politici zullen blijven strijden tegen ambitieus klimaatbeleid.
En er zou veel kostbare ondersteunende infrastructuur voor nodig zijn om sommige van deze weddenschappen echt te laten renderen, zoals pijpleidingen om opgevangen koolstofdioxide te transporteren of een gemoderniseerd net om het stijgende aandeel hernieuwbare energie op te vangen.
Sivaram zegt dat bepaalde markten misschien al een beetje schuimig worden, waaronder: die voor elektrische voertuigen . Sommige investeringen in het verwijderen van koolstof en het opstarten van de koolstofmarkt hebben ook de wenkbrauwen doen fronsen bij nauwgezette waarnemers van die ruimtes.
Het grotere risico is echter nog steeds dat veelbelovende technologieën niet de vroege financiering krijgen die ze nodig hebben om zich tot succesvolle bedrijven te ontwikkelen, voegt Sivaram eraan toe.
Nu de meeste VC's deze keer opnieuw langetermijninvesteringen vermijden en zich meer bewust zijn van technische risico's, zal er steeds genereuzere overheidsfinanciering nodig zijn om de doorbraken te verzekeren die de kosten verder zullen drukken en enkele van de kritieke leemten in schone energie zullen opvullen. Of Biden genoeg federaal geld kan sturen om de markt te zaaien met de volgende generatie startups, zou een van de cruciale factoren kunnen zijn die bepalen hoe duurzaam en langdurig deze hausse zal zijn.